德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特

德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特是一家美国投资银行，其兴衰重塑了华尔街。它起源于1935年，当时I. W. "Tubby" Burnham创立了Burnham and Company，作为一家小型纽约经纪公司。该公司逐渐积累资本并扩展到投资银行业务，但其增长受到承销辛迪加非正式等级制度的限制。1973年，Burnham与陷入困境的费城公司Drexel Firestone合并，采用Drexel名称以继承该公司在成熟主要投资公司中的地位。该公司后来与Groupe Bruxelles Lambert的美国子公司William D. Witter合并，并于1976年成为Drexel Burnham Lambert。 该公司的核心业务是高收益公司债务（通常称为垃圾债券）的开发和分销。领导Drexel高收益证券业务的Michael Milken帮助为评级较低的公司（包括"堕落天使"和快速增长的企业）发行的债券创造了广阔的市场。Drexel将这些证券与机构投资者联系起来，并利用它们为收购、杠杆收购、重组和敌意收购提供融资。Fred Joseph后来成为总裁兼首席执行官，提供了高级管理层和公司金融领导力，而Milken则成为与该业务最相关的杰出人物。 在1980年代，Drexel从华尔街的低层跻身顶级投资银行之列。其安排高收益融资的声誉使其成为并购领域的强大参与者。该公司支持或建议了涉及企业掠夺者和收购赞助商的交易，包括涉及Gulf Oil、Unocal和Phillips 66的收购尝试、Ted Turner的MGM/UA交易以及Kohlberg Kravis Roberts成功收购RJR Nabisco。Drexel还以发布"高度确信函"而闻名，这些函件是非正式的保证，表明可以为拟议的收购安排融资。虽然这些函件不等同于承诺融资，但由于投资者相信Drexel能够为所需债券创造市场，它们具有非同寻常的分量。 该业务产生了非凡的收益。Drexel在1986财年报告净利润5.455亿美元，当时是华尔街公司前所未有的业绩。其薪酬文化高度以绩效为导向，Milken获得了异常巨额的报酬，包括据报道1987年薪酬为5.5亿美元。这种结构还鼓励部门之间的竞争，并允许某些员工参与与Milken相关的交易，从而产生利益冲突，这些冲突后来成为公司监管和刑事风险的核心。 Drexel的激进文化越来越难以与违法行为区分开来。董事总经理Dennis Levine于1986年被指控内幕交易，后来牵连了其他市场参与者。另一位高级并购高管Martin Siegel随后承认与Ivan Boesky分享机密信息。监管机构和检察官随后将注意力集中在涉及Milken部门的交易上，包括涉嫌内幕交易、市场操纵、客户欺诈和股票托管。与Milken利润分成相关的Boesky付款以及未披露的MacPherson Partners有限合伙关系加剧了对自我交易和内部控制失败的担忧。 该公司试图与联邦检察官谈判，同时否认广泛的不当行为，但《反勒索及受贿组织法》起诉的威胁构成了生存性的融资问题。Drexel严重依赖借入资本，起诉可能要求提供非常大的履约保证金，同时削弱公司获得信贷的能力。1988年9月，美国证券交易委员会对Drexel提起民事诉讼。12月，与美国检察官Rudy Giuliani的谈判破裂，此前政府提出了苛刻的让步要求，包括放弃律师-客户特权，以及如果Milken被起诉则将其免职。 Drexel最终于1988年与政府达成和解。Milken离开了公司，对证券相关指控认罪并被判处监禁。失去了其首席高收益银行家，背负法律费用并面临崩溃的垃圾债券市场，Drexel无法恢复贷款人和交易对手的信心。它于1990年2月申请第11章破产保护，成为自大萧条以来第一家被迫破产的主要华尔街公司。该公司随后被解散，其倒闭标志着1980年代最激进的投资银行模式之一的终结。其遗产是复杂的：它帮助高收益债券成为主流融资工具，而其不当行为加速了监管机构对杠杆融资、收购市场和投资银行控制的审查。

德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特的历史结合了一家纽约经纪公司的成长和费城老牌投资银行机构的衰落与吸收。1935年，I. W. "Tubby" Burnham以少量资本创立了Burnham and Company。该公司建立了成功的零售经纪业务，后来寻求扩展到投资银行业务。其进展受到华尔街非正式承销等级制度的限制，该制度将最大的承销团保留给成熟的"主要"公司。 向上发展的机会来自Drexel Firestone。Drexel这个名字的渊源可以追溯到19世纪费城金融家Francis Martin Drexel和他的儿子Anthony J. Drexel，后者后来与J. P. Morgan合作。在格拉斯-斯蒂格尔框架下商业和投资银行分离后，历史悠久的Drexel组织与商业银行相关联，而一家较新的证券公司采用了Drexel名称。该公司于1965年与Harriman, Ripley and Company合并，后来在Firestone Tire and Rubber Company收购少数股权后成为Drexel Firestone。 到1970年代初，Drexel Firestone已失去大部分实力。1973-1974年的市场崩盘进一步削弱了该公司，而Burnham需要一个成熟的名字才能进入主要的承销辛迪加。Burnham和Drexel于1973年合并。尽管Burnham是更强大的运营业务，但合并后的公司将Drexel放在名称首位，因为华尔街机构要求保留历史名称以维持其在主要公司集团中的地位。新公司以约4400万美元的资本开始运营。 1976年，公司与William D. Witter（也称为Lambert Brussels Witter）合并，后者是比利时Groupe Bruxelles Lambert的美国证券业务。在作为有限合伙经营数十年后，公司注册为Drexel Burnham Lambert。Lambert获得少数股权和董事会席位，而大部分股权仍由员工持有。Burnham继续担任董事长，Robert Linton成为总裁兼首席执行官，Linton后来接替Burnham担任董事长。 决定性的转变来自公司金融和高收益证券。Fred Joseph从Shearson Hamill加入，致力于打造强大的投资银行平台。Michael Milken是从老Drexel组织留任的高级管理人员，他开发了一个庞大的高收益债券市场。这些工具使信用评级较弱或最近被下调的公司能够筹集资金，同时为投资者提供更高的息票和更大的风险。Drexel成为该市场的主导中介，并利用其分销能力为收购、重组和杠杆收购提供融资。 在1980年代，Drexel的高收益业务改变了其在华尔街的地位。它积极进入并购领域，包括成熟公司经常回避的敌意交易。该公司的"高度确信函"为收购方提供了融资可以筹集的保证。Drexel在债券发行方面的声誉使这些保证具有影响力，尽管它们不是坚定的资金承诺。该银行参与了与T. Boone Pickens、Carl Icahn、Ted Turner和Kohlberg Kravis Roberts等相关的交易。 其内部文化强调个人产出和薪酬。各部门因自身业绩而获得奖励，一些员工投资于与Milken集团安排的交易相关的有限合伙。这种制度有助于吸引人才并产生非凡的利润，但也削弱了全公司范围的管控，并鼓励了可能与客户、投资者和机构本身利益冲突的行为。 崩溃始于1986年，当时Dennis Levine被指控内幕交易。Levine的合作牵连了Ivan Boesky，并将监管机构引向Drexel。Martin Siegel后来承认与Boesky分享机密信息。SEC和联邦检察官调查了Milken的活动，Drexel被指控内幕交易、股票操纵、客户欺诈和股票托管。涉及与Milken相关人员和基金经理的MacPherson Partners有限合伙关系引发了关于未披露利益和自我交易的额外担忧。 Drexel试图在抵制公司本身参与系统性不当行为的指控的同时谈判解决方案。RICO起诉的可能性尤其危险，因为该公司严重依赖借入资金，可能被要求提供大额履约保证金。债权人可能撤回支持，实际上迫使公司迅速失败。与联邦检察官Rudy Giuliani的谈判于1988年12月破裂，因为政府要求广泛的让步。Drexel随后达成和解，但该协议无法恢复其商业模式或声誉。 Milken离开并后来承认证券指控。高收益市场疲软，贷方不太愿意支持Drexel，公司的法律和财务负担加重。1990年2月，Drexel申请第11章保护。这是自大萧条以来华尔街公司首次在此类情况下破产。公司被解散，独立的Drexel业务结束。其创新在现代高收益和杠杆融资市场中得以延续，而其崩溃成为过度杠杆、高管权力集中、内部控制薄弱和激进金融工程所带来风险的持久例证。

• 1990

  第11章破产

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  Drexel申请破产保护，随后被解散。

• 1988

  SEC起诉Drexel

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  监管机构提起民事诉讼，指控内幕交易、操纵、客户欺诈和股票托管。

• 1986

  创纪录的利润年

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  Drexel报告净利润5.455亿美元，当时被称为华尔街公司实现的最高年度利润。

• 1986

  内幕交易调查开始

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  Dennis Levine案导致SEC和联邦对Drexel高管和客户的更广泛调查。

• 1984

  Fred Joseph成为总裁

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  Joseph担任总裁，后来兼任首席执行官，加强了公司的公司金融领导力。

• 1982

  Robert Linton接替Burnham担任董事长

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  Linton年轻时加入Burnham，在公司扩张加速时成为董事长。

• 1976

  公司更名为Drexel Burnham Lambert

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  公司与Groupe Bruxelles Lambert的美国子公司William D. Witter合并，并采用了后来的名称。

• 1973

  Burnham与Drexel Firestone合并

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  合并创建了Drexel Burnham and Company，使Burnham获得了历史悠久的Drexel名称和主要公司的承销地位。

• 1965

  Drexel与Harriman, Ripley and Company合并

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  这家费城证券公司在其资本状况疲软时与Harriman, Ripley and Company合并。

• 1935

  Burnham and Company成立

  [1]Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org

  I. W. "Tubby" Burnham创立了一家纽约经纪公司，后来扩展到投资银行业务。

一家创新但极具侵略性的投资银行，专注于高收益融资、收购融资和以交易为导向的公司金融。

• 债务资本市场

  高收益债券

  Drexel的标志性业务是为信用状况低于投资级的公司发行的债券进行承销、分销和做市。该公司帮助将高收益债务从一种专业工具转变为收购、重组和企业增长融资的主要来源。其网络将发行人与寻求更高回报以换取更大信用风险的机构投资者联系起来。

• 投资银行

  并购咨询

  在1980年代的杠杆收购热潮中，Drexel为收购方、企业买家和金融赞助商提供咨询。它愿意支持成熟投资银行经常回避的敌意竞标，并利用其债券市场声誉帮助客户筹集收购融资。该业务包括建议、估值、交易结构和债务配售。

• 公司金融

  杠杆收购融资

  该公司为杠杆收购和收购安排高收益债务及相关证券。其融资模式使赞助商和企业掠夺者能够通过大量借入资本进行交易，包括与Kohlberg Kravis Roberts收购RJR Nabisco相关的融资。

• 资本市场 · 1935

  证券承销和经纪

  Drexel作为全方位服务的证券公司运营，承销和分销债务和股权证券，同时维持经纪和交易活动。这些业务提供了分销基础设施，使其公司金融和高收益业务得以扩展。

• 1989

  Michael Milken证券案

  Milken在达成刑事和解并承认与证券相关的指控后离开Drexel。他的离开移除了与公司高收益业务最密切相关的人。

  来源

• 1988

  SEC证券欺诈诉讼

  SEC指控Drexel在涉及Milken部门的交易中存在内幕交易、股票操纵、欺诈客户和股票托管行为。

  来源

• 1988

  MacPherson Partners利益冲突争议

  与Milken部门相关的有限合伙关系涉及他的家庭成员和货币基金经理。其未披露的结构引发了对自我交易、不当利益和违反Drexel内部规则的担忧。

  来源

• 1987

  Martin Siegel内幕交易案

  高级并购高管Martin Siegel承认在早先任职于Kidder, Peabody期间与Boesky分享内幕信息，加剧了对公司高级交易文化的担忧。

  来源

• 1986

  Dennis Levine内幕交易案

  Drexel董事总经理Dennis Levine被指控利用机密并购信息进行交易。他的合作帮助调查人员审查了Drexel人员、Ivan Boesky和其他华尔街参与者之间的关系。

  来源

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• 1990

  申请第11章破产保护其他

  背景

  监管风险、法律成本、Milken的离开、垃圾债券市场疲软以及对借入资本的依赖使Drexel无法维持债权人信心。

  采取的行动

  Drexel根据美国破产法第11章寻求保护。

  后续影响

  公司被解散，结束了其独立运营，并成为杠杆融资和薄弱控制风险的突出案例研究。

  来源

• 1988

  谈判联邦和解战略

  背景

  RICO起诉的前景威胁要冻结资产、施加巨额履约保证金要求并切断公司获得信贷的渠道。

  采取的行动

  在最初否认不当行为并抵制检察官的要求后，Drexel寻求与联邦当局达成和解。

  后续影响

  和解降低了立即起诉的风险，但未能恢复市场信心或保留公司的高收益业务。

  来源

• 1976

  收购并合并William D. Witter并购

  背景

  William D. Witter提供研究和证券市场能力，并与Groupe Bruxelles Lambert有关联。

  采取的行动

  公司与William D. Witter合并，并注册为Drexel Burnham Lambert。

  后续影响

  扩大的私人合伙拥有额外资本和国际股东参与，尽管员工持股仍然可观。

  来源

• 1973

  与Drexel Firestone合并并购

  背景

  Burnham需要成熟的华尔街名称和进入主要承销辛迪加的渠道，而Drexel Firestone需要资本和更强大的运营平台。

  采取的行动

  Burnham与Drexel Firestone合并，并接受Drexel名称作为新公司名称的首个元素。

  后续影响

  该交易创建了后来成为Drexel Burnham Lambert的平台，并使Burnham能够竞争更大的投资银行任务。

  来源

1. 1Drexel Burnham Lamberten.wikipedia.org