胡布电力公司
一家巴基斯坦发电公司及独立电力生产商，业务涉及火电、水电、煤炭、采矿和油气项目。
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概览
胡布电力有限公司，通常称为HUBCO或Hubco，是一家巴基斯坦发电公司，总部位于信德省卡拉奇。公司成立于1991年，是巴基斯坦第一家独立电力生产商，并成为该国最大的私营电力企业之一。其最初的旗舰资产是位于俾路支省胡布附近的胡布发电厂，这是一座大型燃油电站，根据长期购电协议向巴基斯坦公共电力系统售电。 HUBCO是在巴基斯坦吸引私人资本进入电力生产的努力中应运而生的。其首个项目通过国际贷款、优惠发展融资、本币借款和海外投资者股权的组合获得融资。公司还通过全球存托凭证进入国际资本市场，并在卡拉奇证券交易所（现为巴基斯坦证券交易所）本地上市。到20世纪90年代末，它已成为巴基斯坦市值最大的上市公司之一。 公司早期增长之后，发生了一场重大的合同和政治纠纷。1998年，政府以腐败指控和高电价担忧为由，对胡布项目及其购电安排提出质疑。纠纷导致诉讼和重新谈判。2000年，HUBCO及其投资者同意免除水电发展局所欠的大部分应收款项。2002年，公司降低了电价并修订了运营维护安排，降低了项目的预期回报。这些和解有助于保留项目，同时减少了与纠纷相关的未偿金额。 HUBCO随后在原有燃油电站之外进行了多元化发展。它收购了Laraib Energy的多数股权，该公司开发了84兆瓦的New Bong水电站，该电站于2013年开始商业运营，成为巴基斯坦和阿扎德查谟和克什米尔首个此类私营水电项目。HUBCO还开发或投资了Narowal燃油电站、中国电力胡布发电公司燃煤项目、Thar Energy褐煤电站和ThalNova Power Thar项目。这些投资将公司的发电组合从传统燃油发电扩展到水电、进口煤炭和国内褐煤。 公司还进行了更广泛的能源领域投资。通过Prime International Oil & Gas Company（一家涉及前Eni巴基斯坦员工的合资企业），它于2022年收购了Eni在巴基斯坦的勘探和生产资产。其控股公司结构还被用于与煤炭开采以及新能源或交通相关风险投资相关的投资，包括在Mega Motor Company的股份，该公司获得了在巴基斯坦制造、营销、分销和销售比亚迪乘用车的安排。 HUBCO的投资组合包括全资子公司、合资企业和联营公司。报告的资产和权益包括胡布和Narowal电站、New Bong水电、中国电力胡布发电公司电站、Thar Energy、ThalNova Power Thar、信德Engro煤炭开采公司的权益，以及从Eni巴基斯坦收购的油气资产。各项目的持股比例不同，并随时间变化。 2024年10月，HUBCO与巴基斯坦政府提前终止了原胡布电站的购电协议。此次终止发生在政府更广泛地重新谈判或终止电力行业合同的努力中，独立电力生产商对压力、问责威胁和国际仲裁渠道表示担忧。HUBCO仍是一家运营中的巴基斯坦能源公司，尽管此次终止标志着其创始资产合同历史的重大变化。
沿革
HUBCO成立于1991年，当时巴基斯坦正试图将私人和国际资本引入电力生产。其首个重大项目是位于俾路支省胡布附近的胡布发电厂，旨在向国家电力系统供电。该项目融资包括约7.7亿美元的贷款承诺和3.25亿美元的股权。早期国际股东包括National Power、Xenel和Entergy。发展融资涉及花旗银行牵头的贷款、英联邦发展公司的支持、世界银行相关的能源发展融资以及通过巴基斯坦金融机构安排的本币贷款。 公司通过卢森堡证券交易所发行的全球存托凭证筹集了额外资金。它还完成了本地公开发行，并在巴基斯坦上市。到1998年，HUBCO已成为卡拉奇证券交易所市值第二大的公司。其早期商业模式在巴基斯坦并不常见，因为收入最初以美元计价，并依赖于与公共电力系统的长期购电协议。 原始项目在1998年陷入严重纠纷。纳瓦兹·谢里夫总理的政府在腐败指控和对电价水平的担忧中取消或质疑了能源协议的部分内容。Entergy针对水电发展局提起了与仲裁相关的诉讼，寻求与退出购电协议相关的损害赔偿。纠纷最终在没有完全判决的情况下解决。2000年，HUBCO及其投资者同意免除WAPDA所欠2.74亿美元债务中的2亿美元。2002年，公司降低了电价并修改了运营维护合同，将项目的内部收益率从17%降至12%。这些让步有助于解决剩余义务，并使项目得以继续运营。 在接下来的几年里，公司实现了发电基础的多元化。2008年，它收购了Laraib Energy 75%的股份，并开始开发曼格拉大坝下游84兆瓦的New Bong径流式水电站。该电站于2013年3月开始商业运营，被描述为巴基斯坦和阿扎德查谟和克什米尔首个水电独立电力项目。HUBCO还在2013年成立了Narowal Energy Limited作为全资子公司，负责管理225兆瓦的燃油Narowal发电厂。 在此期间，所有权发生了变化。Xenel于2011年退出巴基斯坦并出售了其股份，而National Power UK于2012年将其持股出售给Dawood Hercules和Allied Bank。Dawood Hercules后来在2018年将大量股份出售给Mega Conglomerate。HUBCO还于2017年因交易活动有限而撤回了其在卢森堡上市的存托凭证。 从2010年代末开始，HUBCO参与了与巴基斯坦在中巴经济走廊下扩大发电能力和利用国内煤炭资源的努力相关的项目。中国电力胡布发电公司在胡布开发了一座1.32吉瓦的进口燃煤电站，包括两台660兆瓦机组。该电站于2019年投入运营，是与中电国际的合资企业。HUBCO还投资了Thar Energy Limited（一个330兆瓦的坑口褐煤项目）和ThalNova Power Thar（另一个330兆瓦的国内褐煤电站）。Thar Energy于2022年10月达到商业运营，而ThalNova于2023年2月开始运营。相关投资包括在信德Engro煤炭开采公司的权益，该公司开发了为国内煤炭项目供煤的塔尔煤矿。 2022年，HUBCO通过Prime International Oil & Gas Company扩展到发电以外的领域。该合资企业收购了Eni巴基斯坦的上游资产，包括开发和开采租约以及勘探许可证的权益。公司还成立了控股和服务子公司，以支持未来的投资和项目运营。这些活动使HUBCO从单一项目的独立电力生产商转变为多元化的能源集团。 2024年10月，公司提前终止了原胡布电站的购电协议。此次终止发生在政府降低巴基斯坦电力行业成本和合同负担的运动中。独立电力生产商对接受修订安排的压力以及如果寻求国际仲裁可能面临的法律或腐败相关行动表示担忧。协议的终止标志着HUBCO的重大转变：定义其创始项目的合同被终止，而更广泛的集团继续持有较新的火电、水电、采矿相关和上游能源资产的权益。
- 2024
原胡布能源协议终止
[1]HUBCO与巴基斯坦政府终止了原胡布电站的购电协议。
- 2023
ThalNova开始商业运营
[1]330兆瓦的ThalNova Power Thar坑口褐煤项目进入商业运营。
- 2022
Thar Energy达到商业运营
[1]330兆瓦的Thar Energy褐煤项目开始商业运营。
- 2022
收购Eni巴基斯坦资产
[1]Prime International Oil & Gas Company收购了Eni在巴基斯坦的上游业务及相关权益。
- 2019
中国电力胡布电站投产
[1]1.32吉瓦的中国电力胡布发电公司燃煤电站在胡布投产。
- 2017
卢森堡GDR退市
[1]HUBCO因交易量低从卢森堡退市其全球存托凭证。
- 2013
New Bong开始商业运营
[1]84兆瓦的New Bong Escape水电项目开始商业发电。
- 2011
Xenel退出巴基斯坦
[1]Xenel出售其在HUBCO的股份并退出巴基斯坦市场。
- 2008
投资Laraib Energy
[1]HUBCO收购了Laraib Energy的多数股权，并开始开发New Bong水电项目。
- 2002
电价和合同重组
[1]作为先前纠纷和解的一部分，公司降低了电价并修订了运营维护安排。
产品与定位
巴基斯坦主要独立电力生产商，业务涵盖火电、水电、国内煤炭、采矿相关电力项目以及上游油气。
燃油火力发电
胡布发电厂
HUBCO的创始设施位于胡布附近，距离卡拉奇约60公里。其报告的设计包括四台燃油发电机组，每台额定毛功率为323兆瓦，配备锅炉、汽轮机和氢冷发电机。燃料通过连接巴基斯坦国家石油公司的专用管道供应。该电站历史上根据与巴基斯坦公共电力系统的长期安排出售其产出；该购电协议于2024年10月终止。
燃油火力发电 · 2013
Narowal发电厂
旁遮普省的Narowal设施报告容量为225兆瓦，由HUBCO全资子公司Narowal Energy Limited运营。该电站使用多台发电机组、余热锅炉和空冷凝汽式汽轮机。它是公司传统火电投资组合的一部分。
水力发电 · 2013
New Bong Escape电力项目
位于阿扎德查谟和克什米尔米尔普尔的84兆瓦New Bong Escape项目是由Laraib Energy开发的径流式水电站。它利用上游曼格拉大坝水电站排放的水。商业运营始于2013年3月，该项目被描述为巴基斯坦和阿扎德查谟和克什米尔首个私营水电独立电力项目。
进口燃煤火力发电 · 2019
中国电力胡布发电公司发电厂
中国电力胡布发电公司设施是位于胡布的1.32吉瓦燃煤电站，包括两台660兆瓦发电机组。机组采用超临界锅炉、汽轮机和发电机技术。该项目由HUBCO与中国电力国际的合资企业拥有，于2019年投产。
国内褐煤火力发电 · 2022
Thar Energy Limited项目
Thar Energy Limited是一个330兆瓦的坑口发电项目，使用巴基斯坦塔尔煤田的褐煤。该项目与中巴经济走廊相关，旨在使用本地生产的燃料而非进口煤炭。它于2022年10月实现商业运营。
国内褐煤火力发电 · 2023
ThalNova Power Thar
ThalNova Power Thar是一个330兆瓦的坑口褐煤发电项目，与HUBCO的国内煤炭战略相关。该电站使用塔尔煤，于2023年2月开始商业运营。
油气勘探与生产 · 2022
Prime International Oil & Gas Company
Prime International Oil & Gas Company是一家合资企业，旨在收购和运营Eni巴基斯坦的上游资产。收购的投资组合包括开发和开采租约以及勘探许可证的权益，将HUBCO的业务扩展到发电之外。
争议事件
品牌决策
2024
终止原胡布能源协议战略背景
巴基斯坦开始重新审视独立电力生产商合同，担心电力成本和电力部门的财务负担。IPP所有者还对寻求国际仲裁的压力和可能后果表示担忧。
采取的行动
HUBCO与巴基斯坦政府于2024年10月提前终止了覆盖原胡布电站的购电协议。
后续影响
终止结束了管理HUBCO创始项目的合同安排，代表了公司与巴基斯坦电力系统关系的重大变化。
2022
收购Eni巴基斯坦业务并购背景
HUBCO寻求将其能源领域活动扩展到发电之外。
采取的行动
Prime International Oil & Gas Company，一家涉及HUBCO和前Eni巴基斯坦员工的合资企业，收购了Eni在巴基斯坦的上游资产。
后续影响
该交易增加了油气勘探和生产权益，包括开发、生产和勘探许可证。
2019
中国电力胡布发电公司电站投产新品背景
HUBCO寻求更多大规模发电容量，并参与巴基斯坦与中巴经济走廊相关的能源建设。
采取的行动
中国电力胡布发电公司在胡布投产了其两台机组、1.32吉瓦的进口燃煤电站。
后续影响
该项目扩大了HUBCO的发电组合及其与中国电力国际的合作伙伴关系。
2017
退出卢森堡GDR上市战略背景
公司在卢森堡上市的全球存托凭证交易活动有限。
采取的行动
HUBCO从卢森堡证券交易所退市其全球存托凭证。
后续影响
公司保留了在巴基斯坦的本地上市，同时停止了低成交量的国际存托凭证上市。
2008
收购Laraib Energy股份并购背景
HUBCO寻求多元化进入水力发电领域并开发New Bong项目。
采取的行动
公司收购了Laraib Energy 75%的股份。
后续影响
该投资促成了84兆瓦New Bong水电项目的开发和后续运营。
2002
降低电价和运营合同涨价背景
公司需要解决与胡布项目相关的剩余财务义务以及与其与WAPDA纠纷的和解。
采取的行动
HUBCO降低了电价并修订了运营维护合同。
后续影响
这些变化将项目的内部收益率从17%降至12%，并有助于满足剩余的还款要求。
Internal rate of return. 17% → 12% (2002)
2000
免除WAPDA应收款项其他背景
公司及其投资者面临与水电发展局就胡布项目购电义务和未付金额的纠纷。
采取的行动
HUBCO及其投资者同意免除WAPDA所欠2.74亿美元债务中的约2亿美元。
后续影响
该让步是和解过程的一部分，减少了与原始项目相关的索赔价值。
Debt forgiven. $274 million debt owed → $200 million forgiven (2000)
近期事件
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